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南方基金茅煒:2020年專注于賺盈利增長的錢

發布時間:2020-01-17 10:31:53 | 來源:未知 瀏覽次數:

  2019年公募基金再度體現出專業投資的價值,為投資者創造了超越市場的回報。由南方基金權益研究部總經理茅煒管理的四只基金——南方現代教育、南方醫藥保健混合、南方科技創新、南方信息創新均在2019年取得了不俗業績。在日前舉辦的“迎接2020,備戰權益投資新機遇”南方論壇上,茅煒認為,2019年市場的上漲很大一部分原因是估值修復,如果期待2020年股票估值進一步上升,可能有一定難度,因為暫時還沒有看到估值出現泡沫化的機會到底在什么地方,但2020年還是可以賺到盈利增長的錢。2020年市場盈利或會略微提高,剔除金融行業,整體盈利增長約在10%以內;如果估值不收縮,市場上漲的幅度可能跟整體盈利的幅度差不多。但有一些估值相對較低板塊,如銀行、公用事業等,可能仍有一部分估值修復空間。

  茅煒分析稱,從宏觀層面來看,2020年經濟有一定下行壓力,可以預期2020年大概率還會是相對寬松的貨幣政策。去年豬價大幅上漲之后,市場對于寬松的貨幣政策有一定爭論,但今年元旦降準,央行給市場傳遞了信心,至少貨幣政策這個時候轉向的可能性并不是特別大。

  財政政策方面,從國內拉動經濟的“三駕馬車”來看,茅煒認為目前相對較大的機會來自于基建。從當前專項債發行速度和規模可以看出,地方政府擁有基建投資的預算和投資意愿。因此基建在2020年應該有一定的空間,機會主要在于傳統基建和以5G設備為代表的“新基建”。

  另一塊是先進制造業,傳統制造業盈利剛剛開始復蘇,傳統制造業的投資增長可能處于底部企穩,略微往上的過程。“從高端制造業來看,我們面臨著很多方面需要填補空白,我們也在很多領域的基礎研究獲得了突破,2020年很多高端先進制造業的投資增速相對會比較高。” 茅煒表示。

  對于市場“科技+消費”的一致預期會不會太擁擠?茅煒分析表示,如果“科技+消費”的結構性預期錯誤的話,要么市場暴跌,要么市場暴漲,但從估值水平和股債收益率對比來看,市場暴跌的可能性極小。對與2019年大漲的白酒,茅煒依然看好,“拉長來看,這個行業還是有非常好的投資價值。”

  在他看來,白酒仍然是國內很難找到的毛利率特別高,并且高毛利率維持相對穩定的行業,尤其是高端白酒,品牌價值很大,市場替代性相對比較弱。從三到5年的時間維度來看,很難看到這個行業格局會發生特別大的變化。

  具體到公司方面,茅煒認為區分會比較大,龍頭公司可能有持續跑贏市場的能力。因為在經濟增速往下走的過程中,“蛋糕”擴大的過程會放慢,龍頭公司因為有比較好的成本優勢,分“蛋糕”的過程一定能進一步提升份額,他們的盈利增長有望超過所在行業以及超過市場整體盈利增速,因此龍頭公司全年跑贏所在行業或者跑贏市場的機會還是挺大的。

  對于2020年可能出現的風險,茅煒也提醒到,2020年是承載很多期待的一年,所以可能會有周期大幅向上的踏空風險。其次就是由于豬肉價格大幅上漲造成的通脹風險,此外還需關注海外局勢黑天鵝。“但對于基金和絕大部分投資人來講,更重要的還是應對。”

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